今年以来白银价格的区间累计最大涨幅已超过黄金。经计算，现货白银价格和现货黄金价格1月1日迄今累计最大涨幅分别为35.8%和22.3%。
继“黄金时代”后，“白银帝国”也来了。
自2月14日起，COMEX白银和伦敦银现价格持续上涨。4月11日，伦敦银现收于28.475美元/盎司，涨幅达29%，超过同期伦敦黄金现货19.36%涨幅。同时，沪银主力合约也表现强劲，4月10日收盘价达到7204元/千克，创下2012年10月以来的新高。
实物市场上，白银库存呈现持续去化的态势，反映需求旺盛；衍生品市场上，COMEX白银期货和ETF持仓增加，说明投资者兴趣提升。
近期银价持续上涨的逻辑是什么？与以往相比，本轮白银强势表现的逻辑有何不同？白银后市走势如何？目前是否为入场的好时机？诺安基金国际业务部总经理宋青，国泰基金国际业务部副总监、国泰大宗商品基金经理朱丹，汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓、国投瑞银白银期货基金基金经理赵建等给出了自己的见解。
受访基金经理普遍认为，银价上涨主要受实物供需、金融和避险属性推动。部分人士认为，白银上涨可能是为了追涨黄金而进行的短期投机。
A
为何上涨迅猛？ 多重因素共振催化银价
黄金价格不断创新高之际，白银也不甘示弱，涨幅甚至超过黄金，创下近三年来新高。近期银价持续上涨的逻辑是什么？与黄金是否一致？
朱丹认为，近期银价持续上涨主要是实物供需、金融和避险属性三重共振带来的结果。
供需方面，光伏、新能源车等产业带动白银需求，而供给受成本和品位下降压制，导致供需缺口扩大，支撑银价。金融属性上，美联储暂停加息，市场对美元和美债实际利率有下行预期，利好贵金属价格。避险属性方面，全球通胀和地缘风险上升，白银是对冲通胀和不确定性的良好投资品种。
过蓓蓓表示，白银兼具贵金属与工业金属的双重属性，以贵金属的金融属性为主，工业金属的商品属性为辅。宏观经济因素、地缘政治因素、货币信用因素对黄金和白银的影响逻辑是相似的，因此两者价格趋势在大方向上保持一致。
3月以来，贵金属及工业金属的现货价格都大幅上涨，其中，白银涨幅超过20%，远高于黄金和铜的涨幅。
究其原因，其一是补涨的需要，“金银比”自2009年以来中枢位于71.7，但2020年后上移至80左右，“金银比”回落至中枢的过程可以通过白银的补涨来实现。其二，黄金和白银不生息，因此，美债收益率下跌会提升其吸引力，当下市场投资者对于美联储降息的预期，成为白银价格的重要支撑。历史上，在货币宽松周期，白银价格涨幅明显高于黄金。工业需求也是银价上涨的因素，但并不是最核心的因素。
宋青称，黄金与白银今年市场表现的区别主要有：其一，今年以来黄金现货价格上涨13.5%，白银上涨17.5%；其二，黄金价格创新高，而白银价格未突破历史高位；其三，全球黄金ETF持有量下降4.5%，白银ETF持有量增长3.84%，但3月7日前下降2.98%。
白银上涨可能主要由于投资者跟随黄金创新高进行战术配置或短期投机。这与黄金上涨逻辑不同，黄金走强主要因为央行在宏观环境不确定和地缘冲突恶化背景下增配黄金资产。白银虽然也有避险功能，但价格相对较低，常被视为寻求弹性的投资工具。在经济稳定向好阶段，白银将受益于经济走强预期。
赵建表示，白银最近表现的确较为亮眼，但若从两年维度来看，其涨幅也仅与黄金相当。所以，从某种程度来讲，白银最近的上涨也可以看成补涨。
B
内外表现怎样？
国内国外走势基本一致
与以往相比，本轮白银强势表现的逻辑有何不同？国内和国外银价表现又有什么异同？
赵建称，本次国内外银价走势基本一致。今年以来，人民币对美元相对稳定，整体处于窄幅波动。白银为国际定价，长期来看，除汇率等少数因素外，内外盘走势基本一致。
朱丹认为，首先是地缘因素大年带来的溢价支撑，其次是美联储后续降息预期带来的海外需求触底反弹预期，都给白银带来了更大的多头机会。
宋青表示，全球白银ETF持有量自3月初的资金流出变为资金流入，说明市场对白银价格的看好只是近期的事情，更像是为了获取收益在战术上的短期配置。有大国央行已连续17个月增持黄金，相信或将继续。
至于国内外的价格，白银跟黄金一样，一般都是国内对国外市场有溢价，主要是因为受到进口配额的限制。
过蓓蓓认为，去年9月，国内金价较国外溢价约30元/克，近期溢价回落至10元/克，但仍远高于历史平均水平。白银价格也呈现类似趋势，自去年9月起国内相对境外溢价扩大，目前每克高约0.5元。
贵金属全球统一定价，短期受需求、汇率等因素影响可能出现折溢价，但长期来看折溢价空间有限，因此，需关注境内金银溢价回落的风险。
C
后市走势如何？ 白银价格中枢有望上移
有观点认为，银价有望“接棒”金价上涨，金银价差比将有显著回归。白银后市走势如何？银价是否有强大的基本面支撑？
过蓓蓓称，“金银比”有望回归中枢，这可通过白银补涨或金价回调实现。宏观指标显示，海外通胀仍持续，市场对美联储年内降息的预期和幅度存在分歧，导致金、银投资需求暂时减弱。
然而，若美债利率长时间维持高位，国际货币体系对美债偿债能力和美元信用的担忧将加剧，促使各国央行增加黄金配置。这些支撑黄金价格的因素同样适用于白银，但其价格波动较大。
赵建表示，美国降息预期较高，美债实际利率和美元可能高位筑顶，有利于贵金属估值提升。白银具有高弹性，且金银比较高，有望补涨。白银供应刚性，光伏需求持续增长，库存持续减少，供需紧平衡。欧美制造业复苏，中国经济稳步回升，白银短缺可能加剧，推动价格中枢上升。
朱丹认为，金银比等比价指标是考察不同商品之间的相对价值关系，从而判断相对更好的投资策略。对白银来说，金银比一定程度抵消了黄金和白银的金融和避险属性，所以，更能反映出白银相对黄金更突出的工业属性。当工业需求增加时，金银比会趋向于缩小。作为参考，同时关注金铜比等反映类似终端需求的指标，从而衡量白银是否存在超涨。从近期的价格表现来看，白银的上涨很大程度来自铜价的助推，部分反映了市场对需求复苏的超前乐观判断。不过，需要观察需求兑现的能力。
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白银价格屡创新高
长沙多家店铺缺货
近日，记者来到有着“长沙水贝”之称的名汇达珠宝交易中心。在某银饰店，有不少顾客正在挑选银饰、银器。“今日千足银9元/克，万足银9.8元/克，店里库存充足，而且刚上了一批新款可以随意挑选。”店员王小姐介绍，近期银价的确上升，但是由于单价低，即便涨幅较大，但小克重银饰、银器的总价没有贵得离谱。
王小姐表示，“很多顾客来咨询银砖、银条、银元宝，门店的银料都快被搬空了！”她边说边指向一旁摆放的大银砖，“那两块是刚被预订的，一块的总价大概是11万元，重量有30斤。有的顾客上午买银料，银价下午就涨了。银料的价格便宜，无需手工费，用来投资很不错。”
随后记者走访长沙多家银饰批发店发现，目前，含工费的白银价格普遍在9~12元/克，用于投资的银砖板料则需要提前预订，大部分门店已无现货。
提醒
短期投机情绪或处高位
需要关注短期回调风险
近期银价涨幅甚至超过金价，引发不少消费者抢购。消费者或投资者若想配置白银资产，有哪些途径？当前的位置是否建议布局？
过蓓蓓提醒，贵金属具有全球统一定价的特征，短期会因为需求、汇率等因素出现折溢价，长期来看折溢价空间不大，因此，要留意境内黄金、白银溢价回落的风险。
如果配置黄金和白银，可以考虑投资黄金、白银实物资产ETF，也可以考虑投资海外黄金ETF、白银ETF，避免境内贵金属的溢价。
朱丹认为，相对黄金而言，白银的投资渠道可能更少，投资者可以通过投资白银期货或海外以白银为底层资产的ETF进行布局。此外，对从事白银相关业务的上市公司进行投资，也会间接受益于白银上涨。
当前，白银价格隐含了相对偏乐观的市场预期，短期投机情绪处于高位，可能导致价格出现较大波动，建议投资者保持谨慎。中长期视角下，仍看好类货币属性对金银价格的支撑，投资者可在价格适当回调后再择机配置。
宋青表示，如果作为首饰需求，消费者可以按需购买。如果作为投资工具，或许可以按照自己的风险偏好，考虑白银相关基金，使其作为资产配置的一环，这类产品费率适中、操作简单。
白银市场未来或仍有机会，但近期波动剧烈，需要关注短期回调风险。
据中国基金报、华声在线