最近两年，大多数服装巨头都遇到了烦恼：销售乏力、库存增长、增速疲软……按理说，大牌不振，势必波及上游代工厂，但出人意料的是，品牌服饰最大的代工商之一申洲国际，似乎未受影响。2022年，公司营收达277.81亿元，创下历史新高，净利润45.63亿元。

在《2022胡润全球富豪榜》“中国服装行业TOP15”排行榜上，申洲国际董事长马建荣以700亿元资产，成为中国服装行业首富。此前，马建荣已数次蝉联宁波首富。

1服装代工厂

代工一直是门“苦差事”，尤其是市场极度饱和、竞争激烈的服装代工厂，向来是低成本、低价值、低利润的低端制造代表。

但申洲国际是个例外。去年，国货运动品牌李宁营收258亿元，净利润41亿元。作为李宁的代工厂，申洲国际在营收与净利润上都超过了李宁。

申洲国际成立于1988年，定位是“全球最大的纵向一体化成衣制造商”。2000年前，申洲国际90%的利润都投入在设备改造和工艺改良上，还为大客户建立起专用工厂，确保生产效率与质量。一般服装代工的交付周期在3个月以上，国际服装代工企业比较领先的交货期参考标准为30天，申洲国际的海外交付期45天，宁波工厂最快可以实现15天交付，比国际标准快了1倍。

从最早为优衣库代工，到现在为耐克、阿迪、彪马、Lululemon、安踏、李宁、特步等大牌服务，申洲国际拒绝低端制造。比如2012年，耐克的针织跑鞋Flyknit Racer，鞋面需要用到技术含量很高的Flyknit材料，很多供应商拒绝，申洲国际接了，并专门斥巨资购入多台专用生产设备。此后4年里，Flyknit系列大获成功，该鞋面订单也给公司创收不少。

仅在2022年，申洲国际申请的专利数就达到102项，迄今累计申请专利767项，开发专利面料1250个，与客户联合开发达800个。

纺织服装品牌管理专家程伟雄认为，申洲国际的特殊性在于其生产效率和研发能力。纯代工超越不了品牌溢价，而供应链垂直一体化打通，就可以成为垄断某品类的供应链公司。

2布局东南亚

受到劳动力成本、环保、外贸风险等因素影响，中国的鞋服制造产业链逐年向东南亚迁移。

起家于宁波的申洲国际，向海外迁移的步伐更早一些。

2005年，申洲国际开始扩建海外产能，在柬埔寨建设制衣厂房。2014年后，进一步加大对越南和柬埔寨的产能布局。4年前，其越南面料的产能已占总产能近半。

从宁波走向东南亚，申洲国际的人工成本被摊薄了。员工成本占集团销售总额的比例，从2021年的31.7%降低至2022年27.7%，主要就是因为海外员工人数比例增加，工资更低。

1997年接下尚未出名的优衣库订单时，申洲国际的代工水平已名声在外。许多国际大牌投来橄榄枝，保持长期合作。

去年，申洲国际依旧给客户交付大量生产订单。其核心品牌耐克、阿迪达斯、优衣库及彪马，分别贡献营收86.31亿元、58.34亿元、48.63亿元、34.66亿元，收入占比分别为31.1%、21.0%、17.5%、12.5%。

来自国内品牌（李宁、安踏、特步）的收入，合计占比为9.8%，同比增长超过五成，其中李宁单一品牌的营收增长超过八成。势头迅猛的Lululemon，去年也给申洲国际带来了4300万美元收入。

去年业绩逆势增长，申洲国际方面表示：一是主要客户在欧美市场的订单需求增加，二是海外生产基地的产能利用率恢复至正常水平，且新工厂的产能得到持续扩充。

3市值大缩水

高级代工，让申洲国际受到资本认可。2005年登陆港股后，市值曾一度高达3000亿港元。

过去一年，逆势赚钱很多，近期申洲国际股价却走低。5月19日收盘，申洲国际收报64港元，市值约962亿港元。两年前，申洲国际的股价一度站上200港元的高点；如今，市值缩水约2/3。

对此，有投资人解释，市场此番态度可能是对预期业绩的担忧。

去年下半年开始，服装行业整体库存上升，申洲国际的多个客户都进入了去库存而不是加码生产的阶段。

订单变化对代工企业的影响可能会滞后，传导到申洲国际，可能会在上半年的销售中体现出来，“终端去库存的效果，要到下半年才见成效。”

申洲国际的管理层也提到，预计上半年集团的产能利用率不能达到理想水平，收入可能下降，下半年呈逐步回升趋势。产能利用不足，申洲国际没有收缩规模，选择等待行业新周期的到来。

据21世纪商业评论