版次:010 2023年11月17日
截至前日收盘,上证综指收报3072.83点,微涨0.55%;深圳成指收报10077.96点,微涨0.72%;创业板指收报2015.36点,微涨0.53%。
撇开大指数,盘面每天涨停板的股票很多,如果选对了方向赚钱效应仍比较明显,这么多股票上涨显然不是底部特征,因此,需从多个维度来判断A股是否见底。日前,中航信托宏观策略总监吴照银给出了自己观点,看投资者自己如何判断!
看盘面 不像是底部
截至11月7日,今年以来股票涨幅榜的中位数为上涨1.9%,即将今年所有5300只股票按涨跌幅排名,第2650名涨幅为1.9%。即使在10月23日,上证综指收盘为今年最低的2940点,全部股票涨跌幅中位数为0,并没有指数跌幅那么大。
因此,就这个角度看,今年整体股市似乎不弱,如果投资者蒙眼靠抓阄买股票,理论上收益率到目前应该为1.9%,再加上分红收益应该超过2%,这远远好于股票指数表现。
与美国股票相比,尽管美国三大股指表现不俗,最强的纳斯达克指数涨幅为29%,最弱的道琼斯指数上涨2.86%,因此,就指数看美股今年算是牛市。但是,以股价涨幅中位数来衡量,标普500中第251名的股票今年涨幅为0.68%(截至11月7日),该指数中260只股票上涨,240只股票下跌。无论从涨跌比还是股票涨跌幅中位数看,A股表现都略强于美股。
因此,如果仅从今年A股盘面表现看,目前位置应该不是底部,但是判定底部还有其它一些指标,互相综合印证,大致推测A股目前离大底还有多远。
看经济 正逐步回暖
年初经济开局良好,疫情期间积累的需求集中释放,一季度经济表现好于预期。步入二季度,疫情“伤疤”效应显现,社会信心走弱,经济陷入困境。三季度,中央科学论断“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”,果断调整政策,密集出台措施,工业增加值、消费、投资、进出口等指标稳步好转,CPI触底回升,PPI跌幅收窄。
整体看,7月大概率是今年国内经济的低点。8、9两个月,积极因素增多,生产稳步增加,市场需求扩大,物价持续改善,经济正逐步走出底部。
看政策 底部已明确
7月底,国务院及其下属的人民银行、财政部、证监会等部委出台了一系列政策,刺激经济需求,活跃房地产市场,稳定资本市场。其中,人民银行先下调政策利率,后下调准备金率。
房地产方面,国务院大力推进城中村改造和保障性住房,住建部等积极推进“认房不认贷”、下调存量首套住房贷款利率等政策。资本市场方面,财政部等减半征收股票交易印花税,证监会规范减持、调整IPO融资、监管程序化交易、优化融资融券等。
毫无疑问,股市“政策底”已经确定。
看估值 尚非最低点
10月末,A股股价已下跌至阶段性低点,估值已下行至历史低点。整体上,沪深两市股票的市盈率(TTM)是14.8倍,处于历史29.5%分位数。2011年5月至今,沪深股市市盈率的中位数是16.2倍,高于当前值。
少数股票估值合理,绝大部分股票估值显著偏低。目前,A股市盈率(14.8倍)处于历史29.5%分位数,猛一看,似乎不算很低。事实并非如此。主要是少数“巨无霸”股票“以偏概全”,拉高了整体市盈率。
2014年10月至今,除了中证100指数外,其余中证规模指数的估值都处于历史低点。中证100指数市盈率是13.7倍,接近历史中位数,是唯一的例外。
除此之外,中证200、500、800和1000指数,市盈率基本都处于历史上1%~2%分位数。换句话说,A股只有自由流通量调整市值最大的100只股票估值合理,其余股票估值显著偏低。
看股价 平均并不低
平均股价(指数)就是股市所有流通股票的加权平均价格,即沪深股市的股票流通市值除以流通股本。由于分红、除权等因素的影响,以沪深300为代表的股票指数的数值(点数)和交易所的股票价格之间的关系相对模糊。
基于流通市值和流通股本计算的平均股价,相对真实地反映了交易所股票价格的高低。目前,沪深两市的估值确实低于历史底部,但平均股价并不低。
10月份,上证所平均股价是9.4元,处于历史上70%分位数;深交所平均股价是11.4元,处于历史上55%分位数。
2021年末至今,A股一路下跌,但就平均股价的角度看,A股股价不算低,似乎没有“跌到位”。以平均股价衡量股市是否充分下跌,只是投资者喜闻乐见的“经验之谈”,但很多时候行之有效。
看增量 情绪在低点
经历近两年的持续下跌后,旷日持久的白马股抱团行情、意气风发的新型产业赛道走势,都已成为过眼云烟。7月证监会联合其他部门出台了一系列重磅利好,减半征收印花税、控制IPO融资、规范融券卖出等,但股市较为麻木,不但不为所动,反而继续下跌,市场情绪极其低迷,资金迟迟不肯入场,公募基金发行陷入冰点,境外资金持续大幅流出,场内融资余额也连续数月下滑。
看小盘 A股未到底
就历史上看,股市见大底时,没有业绩的垃圾股跌幅非常巨大,让一些投机客大幅亏损。但是今年市场的小市值股表现异常活跃,股价翻倍的股票很多。就在几乎所有指数都下跌的情况下,有一个指数表现却非常强劲,这就是万得微盘股指数。该指数由万得资讯编制,“微盘股”主要包含全部A股中市值居于后400的个股,剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的。理论上该指数成分股位于全市场4800~5200名(A股全部股票共5300只),当前的成分股市值区间为12~24亿之间,是名副其实的微盘。截至11月7日,今年万得微盘股指数涨幅高达43%,妥妥的牛市,如果拉长时间,该指数竟然从2019年以来连续上涨五年,已形成了超级牛市格局。
综述
大指数上行趋势已明确
全部股票才会共振上涨
一些基本面的指标如经济基本面、政策面已经显现了股市底;整体估值、入市资金等指标显示股市已接近于底部;但是现阶段的盘面表现以及垃圾股、中小市值股的走势显示股市仍然高高在上。因此,不能笼统地判断股市是否已经见底,而要根据不同板块、不同风格具体分析。
未来要是出现牛市,大概率也是部分低估值板块先启动,即上证指数可能不再下跌而处于磨底阶段时,一些垃圾股和小市值股仍有下跌空间,在大指数形成明确的上行趋势后,全部股票才会共振上涨。
相关新闻
快速集结密集扫货
长线资金瞄准何方?
经过前期调整,A股市场在企稳中酝酿着新的上涨动力。一方面,部分海外大型主权投资机构借道私募加仓中国资产,全球资管巨头频频唱多A股;另一方面,自汇金宣布出手增持ETF后,多只股票ETF份额大幅增长,“吸金”逾百亿元。
长线资金密集“扫货”究竟瞄准何方?
外资归来
外资对A股预期转暖,部分海外大型主权投资机构更是开始增配中国资产。
北京某百亿级私幕人士透露:“10月以来,外资对公司产品进行了净申购,其中一家海外大型主权基金更是坚定申购了公司旗下投资A股的私募基金。”
与此同时,中东国家主权财富基金、新加坡政府投资公司等在一级市场颇为活跃,加码新能源、先进制造等中国优势产业的资产。
同时,多家外资机构纷纷上调中国经济增长预期。先锋领航认为,增“我们将中国全年经济增长目标预期设定在5.25%至5.75%,高于市场预期。”
兴业证券在最新发布的研报中表示,“近年来,随着外资占比的提升,外部环境及外资流入的节奏越来越成为影响A股走势的关键变量之一。”
机构扫货
在外资增配中国资产的同时,机构借道ETF不停地“扫货”,基金更是积极进攻。
Choice数据显示,自10月23日中央汇金宣布买入ETF并将在未来继续增持以来,多只股票ETF份额大幅增长。以易方达沪深300ETF发起式为例,截至11月9日,10月23日以来该ETF份额增长44.62亿份。按照1.7249元成交均价计算,该ETF共获得76.96亿元资金净流入。
就仓位表现看,公私募均保持着进攻态势。
信达证券测算,截至10月27日,偏股主动型基金的平均仓位为86.04%。其中,普通股票型基金的平均仓位为88.04%,较前一周提高0.7个百分点;偏股混合型基金的平均仓位为86.29%,较前一周提高2.38个百分点;配置型基金的平均仓位为84.66%,较前一周提高2.94个百分点。
机构“扫货”底气何来?相聚资本投资总监王建东认为,“当前市场已经充分反映了预期,积极因素正在逐步积累。”
瞄准何方
动作频频的内外资,看到了哪些投资机会?
其实,早在三季度,许多机构已经提前“埋伏”医药、TMT、电子等板块。
第三方平台统计显示,截至三季度末,共有52家百亿级私募出现在312家上市公司前十大流通股股东名单上。就行业分布看,医药生物最受青睐,有39家医药生物上市公司被百亿级私募重仓。电子和机械设备紧跟其后,分别有33家和30家上市公司被百亿级私募重仓。另外,基础化工、电力设备行业中均有20家以上的上市公司被百亿级私募重仓。
北京某百亿级私募人士透露,在国内经济稳步复苏、美联储加息拐点渐近的背景下,医药、消费电子、AI等板块的结构性投资机会值得关注。
据第一财经、上海证券报