1月23日，易方达MSCI美国50ETF、华夏野村日经225、工银瑞信大和日经225ETF、易方达日兴资管日经225ETF共同发布二级市场交易价格溢价风险提示公告。具体来看，易方达MSCI美国50ETF以高达21.04%的溢价率位居榜首；华夏野村日经225ETF、富国纳斯达克100ETF紧随其后，当日溢价率分别为20.54%、18.21%。

一日内4只跨境ETF齐发溢价风险提示公告（1月24日易方达MSCI美国50ETF、华夏野村日经225再次发布风险提示公告），投资者该如何规避高溢价风险？

“迷你基”被炒到涨停

1月23日，易方达MSCI美国50ETF、易方达日兴资管日经225ETF、华夏野村日经225、工银瑞信大和日经225ETF共同发布二级市场交易价格溢价风险提示公告。

为了保护基金份额持有人的利益，易方达MSCI美国50ETF、华夏野村日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF于2024年1月23日开市起至当日10时30分停牌，自2024年1月23日10时30分复牌。其中，华夏野村日经225ETF已连续五个交易日发布日经ETF临时停牌公告。

1月23日，市场上共有107只跨境ETF，其中55只跨境ETF的溢价率超3%，占比高达51.40%；8只跨境ETF的溢价率超5%，占比为7.48%。易方达MSCI美国50ETF以高达21.04%的溢价率位居榜首；华夏野村日经225ETF、富国纳斯达克100ETF紧随其后，周二溢价率分别为20.54%、18.21%；工银瑞信大和日经225ETF的今日溢价率也超10%，达16.55%。

截至2023年12月31日，多只高溢价的跨境ETF产品规模不足5亿元，其中富国纳斯达克100ETF、易方达恒生港股通新经济ETF均为规模低于1亿元的“迷你型”基金。

值得一提的是，2024年1月11日，易方达MSCI美国50ETF还曾公告称，截至1月9日，该ETF已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。若截至2024年2月6日日终，该基金连续50个工作日低于5000万元。

需要警惕的是，易方达MSCI美国50ETF成立于2023年11月6日，募集规模为2.33亿元。这也就意味着，该ETF成立刚满3个月就已经陷入“迷你基”困境。截至2024年1月19日，易方达MSCI美国50ETF的最新基金规模仍仅为0.51亿元。

拉长时间来看，本月以来，自日经225指数屡创新高之际，多只日经ETF场内溢价亦一路狂飙，其中华夏野村日经225ETF溢价情况最为明显。

为何大幅溢价

所谓跨境ETF，即指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF，同时也属于QDII基金。

除了投资港股地区主要指数的ETF外，还包括以标普500、纳斯达克100、日经225、德国DAX30、法国CAC40等国际重要市场指数为跟踪目标的跨境ETF，涵盖了全球主要经济体和市场。

公募内部人士总结称，近期部分跨境ETF大幅溢价的背后，主要有以下四点原因：

一是，利率环境的变化带来全球配置机会，在A股尚待企稳的情况下，跨境产品市场关注度高，投资者买入情绪高涨。

二是，除美股ETF与港股ETF之外，跨境ETF的规模基本都比较小，流动性是硬伤。

三是，与套利机制顺畅的A股ETF不同，跨境ETF受QDII额度限制，申购上限往往较低，市场热情较高时较难有足够的套利资金去平抑溢价。

四是，跨境ETF的底层资产来自海外市场，交易时间、汇率等因素都影响着一二级市场的匹配度，从而加大套利难度，或使部分跨境产品的高溢价成为一种常态。

排排网财富研究部副总监刘有华表示，近期易方达MSCI美国50ETF溢价率走高的背后，一方面是海外股市持续走强，投资者海外投资需求增加，表现较好的跨境ETF因此吸引了更多投资者的关注和追捧。另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF税费和佣金都很低，叠加缺乏套利机制，为做价差提供了空间。

对此，公募业内人士举例道，对于交易时间与A股完全错开的境外市场来说，其所对应的跨境ETF难有实时更新的IOPV，甚至当日单位净值还是以上一交易日收盘价为基准，加上汇率的影响，很难计算套利的获利。

如何规避高溢价风险

那么，全球资产配置背景下，如何规避跨境ETF高溢价风险？

1月23日，银河证券、国泰君安等多家券商机构在旗下APP上发布部分跨境ETF交易风险提示公告，国信证券等部分券商机构则以短信的形式告知客户跨境ETF的交易风险。公告内容显示，近期“日经ETF”“225ETF”“美国50”“纳指指数”基金管理人多次发布提示公告，基金价格明显偏离基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。请投资者理性判断市场，谨慎做出投资决策，注意基金价格炒作风险。

对此，一位券商业内人士表示，“这是常规的监管动作，并不强制要求限制交易。此前投资者持续买入ST股票时也有过类似的警示。”

“通常来说，一旦ETF的二级市场交易价格有较大幅度的折溢价，套利者就会买入或卖出ETF，从而促使ETF二级市场交易价格与基金份额净值靠拢，两者之间不会产生较大偏离。”某业内人士称。

整体来看，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，跨境ETF受追捧的背后也反映了在目前A股加速探底、震荡反复的状态下，市场信心还有所不足。市场的恐慌情绪往往导致投资者情绪波动，在市场波动加剧的时候，投资者冷静观望是一种明智的选择。从全球市场环境看，和处于历史高位相比欧美日股市，A股和港股已是全球资本市场的估值洼地。

华夏基金表示，ETF二级市场交易价格高溢价是市场短期非理性因素产生的，如果ETF大幅溢价，投资者仍然买入的话，其付出的成本已经远远高于基金的真正价值，一旦市场情绪回落，或者基金放开申购，套利者涌入，基金价格马上就会回到净值附近，投资者也会遭受损失。 据澎湃新闻

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