卖48座万达广场，万达又一笔大交易诞生了。为了助力万达“上岸”，王健林再次“断臂求生”。

5月26日，大连万达商管旗下48家公司的股权，将被太盟牵头的“财团”500亿元收购，接盘方还包括高和丰德、腾讯控股、阳光人寿保险等，将通过收购持有目标公司100%股权。

这是近两年以来，王健林出售万达广场动作最大的一次。据不完全统计，2023年至2024年间，王健林陆续出售了超30座万达广场。2025年以来也有7座万达广场被出售。

引入太盟等战投、出让轻资产平台股权后，万达为何仍停不下“卖资产”的步伐？有市场分析指出，虽然万达引入了战投进行重组，但实际进展没有想象中快，新平台的注资进展也不明确。从资产负债表看，万达商管的债务压力依然不容忽视，王健林“上岸”路仍漫长。

熟人买货

这场巨额交易的牵头人，是太盟投资集团，也是王健林的“白武士”。

一年前，太盟投资联合4家财团，投资约600亿元，助力王健林解除“对赌危机”。

这次，太盟又找来新盟友——高和丰德、京东潘达、腾讯控股、阳光人寿等，共同设立合营企业，收购48座万达广场。

这些买方，与王健林在资本上多有渊源。

2018年，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创等，对万达商管投资340亿元。其中腾讯、京东分别出资100亿元、50亿元。

腾讯参股的上海儒意影视，还曾出资22.62亿元，收购北京万达投资49%股权，成为万达电影的股东。

阳光人寿则是近年万达广场的主要接盘方之一，去年至今，已入手至少6家商场。

据悉，此次收购，太盟等资方将建立一个专业基金。其中，太盟将认购约50亿元“基金次级LP”份额，银团将提供300亿元贷款，余下150亿元用以吸引险资、产业基金等。

作为王健林手上最核心的资产，万达广场的出售，此前一直采取慢节奏。这次，一举打包出售48座，凸显其急迫。

此次出售48座万达广场的交易预计在2025年下半年正式交割，交易完成后万达商管将继续负责标的的日常运营，但万达广场的所有权将彻底转移。

外界本以为，去年引入战投，其资金压力会有所缓解。只是，王健林的债务压力较大，又遭受多方追责。

2024年上半年，大连万达商管的中期报告显示，其有息负债为1375.61亿元，其中一年内到期的有息负债为302亿元。

为了追债，融创、苏宁等投资人，对万达集团提起仲裁，并申请冻结了相关公司的股权。

天眼查显示，目前万达集团的累计被执行金额，已攀升至75.45亿元，股权冻结总规模近百亿元。

相关公司也未能幸免。今年5月，大连万达商管约3亿元股权遭冻结；3月，万达集团持有的“北京万达文化集团”的80亿股权，也被冻结。

股权疑云

与一年前的股权交易类似，此次交易仍由太盟主导。

其余4位投资者中，3个为“熟面孔”，高和资本则是首次入局。公开信息显示，高和资本是商业地产私募股权基金和资产证券化领域的专业投资机构，专注于一线城市商业地产的投资运营。此次交易中，高和资本将参与北京、上海等项目的投资。

分析人士指出，高和资本有望以资产证券化的形式来参与投资，并可能介入项目运营。但对于相关细节，高和方面未予回应。

值得一提的是，在2018年初入股万达商业的四家投资方中，融创、苏宁于去年向万达发起仲裁，要求偿还投资款。记者掌握的信息显示，万达曾与这4家投资者签署协议，但不含业绩对赌条款，因此其仲裁至今未果。

相比之下，腾讯、京东一直没有公开表态。分析人士指出，从此次动作来看，这两家公司试图通过追加投资，来获得相关收益。

这笔交易后，新达盟的股权是否会发生变化，也是外界关注的重点。

在2018年和2021年的两轮融资中，共有20多家投资人参与了对万达轻资产业务的投资。如今这些投资者的态度正在分化，部分投资者选择退出或申请仲裁，也有投资人明确追加投资，但大部分的态度并不明朗。

原有投资人中，多数仍愿意追加投资。这也意味着，新达盟的股权结构可能还会继续发生变化。

一位从事大宗资产交易的资深人士表示，从目前披露的信息来看，此次交易仅仅涉及项目层面，但在当前商业地产投资收益下滑的情况下，投资者诉诸股权是顺理成章的。如果这轮投资者希望入股新达盟，大连万达商管的持股比例，有进一步被稀释的可能。新达盟的董事会，也不排除会有所调整。

目前，太盟等投资人持有新达盟60%的股权，大连万达商管持股40%。但今年3月，大连万达商管的持股比例从40%下降至12.3%。剩余27.66%的股份被转让给“大连盛保企业”“大连盛旻企业”等7家新成立公司，其持股3%~5%不等。

这7家公司的股东仍为大连万达商管，但此次分割是否在为将来的股权分配做准备，有待继续验证。

扩张未止

售卖资产自救多年，万达广场已是王健林剩下的最值钱资产之一。

近几年实体零售挑战重重，他执掌的万达商管，运营能力依然不弱，其出租率近年一直稳定在95%以上。

2024年前9月，万达商管的营收为399.26亿元，净利润达97.79亿元。据此估算，全年收入约530亿元，净赚130亿元左右。

资本乐于接盘，也是看中了其稳定的租金收益，利于长期资产配置。

对于王健林而言，抛售重资产，将更专注于轻资产转型。据悉，这次出售的48座广场，王健林将保留运营权。

基于多年积累的“金字招牌”，这几年，万达广场的轻资产扩张，一直在稳步推进，去年新开万达广场25个。

截至2024年底，公司合计运营管理513座万达广场，累计管理商业面积超过7000万平方米，仍为国内最大的商管公司。

今年初召开的年会上，珠海万达商管的高层透露，超额完成利润指标。

近半年以来，北京、成都、南宁、南阳、临平、新疆、赣州、长春等地，均有万达广场新店开业的消息。

只是，王健林已失去商管平台的绝对控制权。

太盟等资本入场后，新成立的大连新达盟公司获得注资，管理着旗下多数万达广场。

工商信息显示，大连新达盟的注册资本增至405.17亿元，投资总额变更为513.15亿元，其中大连万达商管持股40%。

此前，万达相关人士曾透露，融创等企业申请的股权冻结，对珠海万达商管的股权重组产生了影响。

迄今，上述仲裁未有结果，而王健林与太盟资本的股权交割，也未完成。

加速自救

近几年，万达遭遇流动性危机，出售资产和股权成为常态。此次大规模出售资产前，万达广场早已被摆上货架。

今年以来，王健林自救的脚步加快了。

4月中旬，他把万达酒店管理公司的100%股权，卖给同程旅游，作价24.9亿元。

这笔交易，看起来王健林赚了。

去年，万达酒店管理公司的资产净值只有13.482亿元，不足交易对价的一半。

这是王健林旗下的轻资产板块，包含酒店管理、酒店设计及建设等业务，2024年营收8.9亿港元，税后净利2000万港元。

其实，万达酒店盈利比账面要好很多，去年是有笔减值。

其拥有多个高端酒店品牌，包括瑞华、文华、嘉华、锦华、颐华、安柏、美华、悦华、安悦。

截至2024年底，其在营酒店共204家，客房总数超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

为了卖个好价钱，王健林和同程签订了为期十年的《不竞争协议》。

双方约定，万达集团不得从事酒店委托管理及特许经营业务，以及连锁式、规模化、单体酒店项目提供的酒店设计及施工咨询。

同程旅行则承诺，不损害万达在文旅项目中的利益。

对于王健林来说，卖资产、还债务、打官司，同时继续正常经营公司业务，是近年的常态。

天眼查APP显示，目前王健林名下的关联企业共计42家。其中，只有10家企业处于存续状态。

此次，王健林一举卖出48个万达广场，回笼500亿元，或许能减轻一点压力。

业内人士分析，本轮调整后万达自持商业地产比重将降至历史新低，轻资产运营模式逐渐清晰。但也有观点认为，万达为实现转型需付出代价，核心商业资产流失或削弱租金收益基本盘。

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大连万达商管和珠海万达商管的官网显示，截至2024年12月31日，其在全国共有513座万达广场，其中大部分为自持。粗略统计，大连万达商管集团2022年持有280座万达广场。

而从2023年开始，万达就已经在散售万达广场，接盘的亦多为险资。据公开信息梳理，截至目前新华保险已接手了12座，阳光保险接手5座，大家保险拿下了4座。两年的时间里已有超过30座万达广场被转让。

今年初，万达又出售宣城、铜陵、安阳、四平、扬州等地7座万达广场。若算上此次打包出售的48座，万达已经出售了至少85座万达广场。以此计算，此次抛售后，除珠海万达商管体系外，王健林还有195座左右万达广场可供变现。它们也是王健林手上最后的“王牌”，毕竟万达酒管近期被出售给了同程旅行。由于房地产市场仍处于深度调整期，通过住宅销售获取现金流的渠道不再畅通。继续出售万达广场，便成为万达最后的选择。

据21经济网、国际金融报、第一财经等