7月10日，银行股再度走强，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等四大行股价再创历史新高。

今年以来，银行股的坚挺走势已成为震荡市中的一道“风景线”，板块以18.38%涨幅在31个申万一级行业中领跑，较大盘表现更是跑赢14个百分点。近3年，银行板块是毫无悬念的“黑马”，最近两年涨幅已超过50%。相比一年前，银行板块总市值增加4.5万亿元，A股市值也增加超过3万亿元。这一市值增量已经超过大多数申万一级行业板块最新市值。

随着股价节节攀升，提示银行估值高位风险的声音也逐渐增多，但面对低利率和“资产荒”，依然不乏看多力量。渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，对银行股未来空间的判断要从两方面看待，追求低波红利的配置型资金对股息的关注度重于估值，但交易型资金可能的确需要警惕回调风险了。

3年10只个股股价翻倍

今年以来，申万银行指数涨幅已超过18%，紧随其后的是有色金属（17.2%）、传媒（17%）、环保（10.85%），这也是年内唯四两位数涨幅的板块。年内A股银行个股全线飘红，除中国银行、邮储银行、郑州银行涨幅不足10%外，其余39只银行股涨幅均为两位数，18只个股涨幅超过20%。其中，厦门银行以38.85%涨幅领跑，浦发银行、青岛银行、兴业银行、浙商银行涨幅均在35%以上，渝农商行涨幅也超过30%。

拉长时间来看，申万银行指数近一年涨幅为35.49%，位列行业第11位；近两年涨幅为52.11%，位列行业首位，且较涨幅位列第二、三位的非银金融（24.97%）、通信（20.86%）行业明显领跑。最近三年，申万银行指数涨幅在38%左右，位列涨幅近70%的通信行业。

最近两年，涨幅超过50%的银行股有28只，其中渝农商行（129.55%）、上海银行（119.09%）、浦发银行（112.63%）、沪农商行（105.4%）、农业银行（102.42%）均实现股价翻倍。

时间拉长至三年，股价翻倍的银行股则有10只，分别是农业银行、渝农商行、中信银行、上海银行、中国银行、交通银行、江苏银行、浦发银行、建设银行、工商银行，其中农业银行涨幅超过153%。同期，仅郑州银行、宁波银行、兰州银行下跌。

值得注意的是，上述翻倍股中，除渝农商行市值盘子相对较小不足千亿元外，其余9只银行股中有4只A股市值超万亿元。可见，银行股此轮上涨背后的资金力量不可小觑。

港股内银股也表现不凡，年内青岛银行H股已涨超60%，另有重庆农村商业银行、民生银行、浙商银行、重庆银行、中国光大银行、建设银行、招商银行、郑州银行涨幅超过30%。时间拉长至两年，重庆农商银行、重庆银行、中信银行、农业银行、青岛银行、建设银行、中国光大银行、民生银行港股股价也均已翻倍。

截至7月9日收盘，A股42只银行股的市净率中位数仍低于0.7倍，不过已有招商银行、杭州银行、成都银行陆续走出破净局面，江苏银行最新PB也升至0.94倍。从股息率来看，伴随股价抬升，42只银行股股息率均已回落至5%以下，中位数在3.9%左右。

年度分红金额创历年之最

A股42家上市银行中，目前有35家银行已公布2024年权益分派实施方案，叠加已实施的2024年中期分红，Wind数据显示银行年度分红总额已达5092.34亿元；另有7家银行2024年度利润分配方案已通过股东大会决议，等待正式落地。

以派息日计算，截至目前，除建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行4家国有大行之外，已有包括兴业银行、平安银行、华夏银行、浙商银行在内的4家股份行以及18家城农商行共计26家银行实施年度分红，合计派息金额高达3035.47亿元。

国有大行依旧是分红“主力军”，以绝对优势占据分红榜前列。建设银行、中国银行两家国有大行2024年度累计分红总额均突破700亿元。其中，建设银行以1007.54亿元的分红金额拔得头筹，较上年同期微增0.75%；中国银行紧随其后，分红713.6亿元，同比增长2.54%。

股份行层面，兴业银行分派年度现金总额224.33亿元，为目前股份行中已派发的最大“现金红包”的银行，较上年同期增长3.83%；其他几家股份行的分红情况各有不同，平安银行、华夏银行、浙商银行分别派发现金117.99亿元、64.46亿元、42.84亿元。其中，华夏银行分红金额同比增长5.47%，平安银行、浙商银行同比则分别下降15.44%、4.88%。

城商行和农商行则通过提升分红频率，进一步提高股东回报水平。截至目前，18家城农商行中，超半数已实施2024年中、年末“双轮”分红，带动年度分红金额显著增长。上海银行年中分红39.78亿元，年末分红31.25亿元，全年累计分红71.03亿元，登顶城农商行榜首；南京银行、上海农商银行、重庆农商行等分红金额均超30亿元。

除了已实施派息的银行之外，另有工商银行、招商银行、中信银行、江苏银行、民生银行、北京银行、西安银行、郑州银行、青农商行9家银行拟分派的“现金红包”将于未来一周内陆续到账。

值得关注的是，在2024年度利润分配方案尚处实施阶段时，不少银行已纷纷布局2025年中期分红规划。其中，上海农商行在近期股东大会中审议通过2025年中期分红安排的议案；而常熟农商行则于6月30日召开临时股东大会，表决通过《提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案》的议案，据该行披露，此次中期分红安排旨在贯彻监管层鼓励上市公司提升现金分红水平、增加分红频次、优化分红节奏的政策导向，进一步强化投资者回报，提升投资者的获得感和满意度，提振其长期持股信心。

对于个人投资者而言，需要注意的是，若想拿到分红，需要在股权登记日之前买入，提前进行“抢权”。巨额分红之下，银行股能否引发“抢权”行情，值得关注。

银行板块“高处不胜寒”？

对于银行股的逆势节节攀升，市场对背后的利多因素分析聚焦于高股息、险资加持、公募增配等多重因素。不过，随着估值回升到历史相对高位，关于银行股“高处不胜寒”的风险提示也在增加，短期备受关注的估值约束条件包括1倍市净率（PB）和4%股息率等。

但在多位受访人士看来，进入低利率时代，银行股的高股息吸引力依然存在，尤其面对“资产荒”，长线资金的配置力量仍对银行股构成支撑，市场避险情绪提升和风格切换需要较强的外部刺激和宏观经济修复。

“银行股目前仍处于价值重估的趋势中。”展望下半年，长城证券银行业分析师马祥云认为，当前银行股行情实质性反映的是对于基本面稳定性的预期偏差，近年来银行的盈利韧性持续超预期，主要缘于监管政策托底，城投、地产、资本等维度的重大风险底线确立。

“我国银行业经营模式从过往的‘去财政化、市场化、打破刚兑’的‘顺周期’模式，逐渐转变到新模式，具有‘弱周期’的特征。”中泰证券研究所所长、银行业分析师戴志锋也表示，银行股在基本面和投资面都正展现出“弱周期”特点。他认为，银行息差下行预计慢于无风险利率，资产质量弱周期，银行股息率稳健性在无风险利率下行时持续具有吸引力。

随着行情火爆，市场上已不乏炒作气氛。有券商分析师表示，银行股的投资逻辑终究还是要回到基本面，要警惕非理性炒作力量。

“净息差与不良率不能相减，应该减信用成本率。”国信证券银行业分析师王剑分析说，当前银行收益与风险并未倒持，还有不少空间，但也应该保持合理净息差。“银行息差水平下降是不争的事实，并且幅度还不小，但信用成本率也显著下降，抵消了一部分息差的回落。”他进一步指出，最近几年，由于每年新计提拨备的力度在下降，对冲了息差回落，对银行保持盈利稳定作出了贡献。

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