沪指创出10年新高，在逐渐显现的赚钱效应下，市场热情被点燃。部分个人投资者跑步入场，外资回流迹象渐显，公募权益类基金发行亦开始提速。与此同时，居民“存款搬家”趋势逐渐显现。机构表示，未来保险和理财资金或成为存款流向权益市场的重要渠道——险企保费高速增长为权益市场输送稳定“长钱”，固定收益资产承压也促使理财资金加速向“固收+”和多资产策略转型。多元化、长期性资金的不断涌入，正为A股行情注入持续的活力与韧性。

多路资金涌入市场

随着沪指站稳3700点，在逐渐显现的赚钱效应下，市场热情被点燃，不少投资者在交流时表示“已满仓”。

各路资金正在向权益市场集结。

上交所官网披露，7月A股新开户数为196.36万户，与去年同期相比增长近71%，环比增长超19%。其中，个人投资者开户195.4万户，机构投资者开户0.96万户。截至7月末，今年以来累计新开户数达1456.13万户，同比增长36.88%。

“当前市场情绪火热。”国金证券首席经济学家宋雪涛表示，7月“小单”资金净流入环比大增39%，显示出个人投资者对市场的强烈参与意愿。此外，个人投资者还从固收理财、货币基金等避险资产中撤离。Wind数据显示，7月全市场固收类理财产品规模环比减少217亿元，进一步印证了资金向股市迁移的趋势。

外资流入呈现回暖迹象。近期，沪深交易所披露2025年二季度北向资金持仓数据显示，截至二季度末，北向资金共持有2907只个股，持股数量合计1232亿股，持仓市值合计约2.29万亿元。相较2024年末，北向资金持仓市值增加871亿元。

彭博跟踪了212只在海外上市且侧重投资中国市场的ETF。数据显示，截至8月8日，近1个月整体ETF净流入规模达1.99亿美元，达到去年全年净流入总和的47%。

权益类公募基金的发行节奏也正在加快。Choice数据显示，截至8月14日，今年以来新成立493只股票型基金，已超过去年全年；发行份额合计为2356.31亿份，接近去年全年，在总基金发行份额中占比35.52%，较去年21.13%的占比大幅提升。

多资产配置加速升温

随着债券市场波动加大，股票市场显著回暖，投资者多资产配置的意识正不断加强。

“今年以来，市场氛围与往年有所不同。”某银行渠道人士表示，“过去几年，客户听说基金产品是含‘权益’的，往往连细节都懒得问，销售几乎寸步难行。现在，客户的态度开始明显转变，逐渐能接受一些含‘权益’产品，甚至有些人会主动来询问想配置一些此类产品。”

据悉，银行理财也在往“固收+”方向倾斜，银行客户经理倾向于推介含有一定权益仓位的产品。“现在开始有不少客户前来银行网点，抱怨理财收益率越来越低，我们也会向其解释，并适当介绍一些股票投资范围在20%以内的‘固收+’理财产品，多数客户都能够接受。”某银行客户经理说。

华西证券研报也印证了这一现象。其表示，2024年理财产品整体业绩下滑，年化收益率在3.5%以上的产品仅占比28%，而2023年这一比重达40%。2025年这一趋势延续，截至5月末，约44%的产品年化收益率不足2%，19%回撤超20个基点，6%回撤在50个基点以上。

“‘固收+’与多资产策略产品的性价比正在提升。”中信建投证券投资策略分析师夏凡捷称，此类产品的平均回报水平明显高于传统存款且超过纯固收理财产品；同时，利用股票、黄金等不同资产来分散配置，实现了以适度风险换取更高收益的平衡，在当前环境下展现出独特吸引力。

不只是普通投资者，机构也在作出调整。“对于券商自营而言，当前面对债券微薄的收益率也难有好的策略。”某券商自营固收投资部策略主管感慨道，今年其所在部门已进行了业务调整，从原来的固收投资转向多资产策略，部分资金可投向权益市场。

在机构和普通投资者配置需求的主导下，“固收+”等多资产策略产品今年以来迎来资金涌入。以公募基金为例，Choice数据显示，今年二季度，“固收+”基金总规模从一季度末的1.38万亿元增至1.48万亿元。从上半年数据来看，不少基金公司旗下“固收+”产品规模大增，例如景顺长城基金、中欧基金、中银基金分别增长357亿元、242亿元和182亿元。

“存款搬家”输送长钱

据中信建投证券统计，截至6月末，居民部门境内人民币存款规模超过160万亿元。“当前我国居民超额储蓄是潜在的金融市场增量资金池。”据国海证券策略首席分析师胡国鹏测算，截至6月末，居民已形成了约33.57万亿元的超额储蓄，据中性估计，金融市场可承接约1.84万亿元以上的资金流入，金融资产正在成为承接“搬家”资金的主要去向。

从历史情况看，已出现多次居民“存款搬家”现象，而每一次“存款搬家”背后都有不同的驱动因素。胡国鹏分析称，以2007年为例，股权分置改革完成，在股市强势上涨的预期下，引发居民开户热潮，存款大量涌入股票市场、基金或券商保证金账户。这也是首次由资本市场驱动的大规模居民存款转移。

随后，2009年、2014年至2015年、2021年和2023年至2024年，均出现新增居民存款下降且占新增总存款比重下降的情况，表明资金有从居民存款向其他资产转移的现象。存款利率下行、股市或资管产品吸引力上升，以及政策调整等均是居民财富再配置的重要因素。

夏凡捷分析称，近期，居民超额存款的形成速度已开始放缓，一方面由于居民对未来经济状况的预期改善，另一方面占据居民金融资产最大部分的房地产市场已难成为“蓄水池”，同时随着广谱利率趋势下行，居民“存款搬家”或刚刚拉开帷幕。

“股票配置偏好均值回归可视为居民‘存款搬家’的本质原因。”夏凡捷说，在权益资产吸引力不断上升的背景下，越来越多资金从低风险、低收益的银行存款转向保险、基金、股票等收益更高的领域，有利于推动A股估值中枢上移和指数上涨。

浙商证券首席经济学家李超认为，一方面，存款搬家将直接扩大股市资金池，提升交易活跃度与股价弹性；另一方面，股市上涨后的赚钱效应也将进一步吸引个人投资者入市，在此过程中“信息杠杆”或将发挥放大器作用，在行情开启时对居民资金入市形成助推器作用，进一步强化行情持续性。

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重庆商报综合上证报、经济参考报、证券日报、环球网等