在今年A股市场上，寒武纪可谓“最靓的仔”。8月27日，从13:38到13:44，寒武纪股价7分钟内曾两次超越贵州茅台成为“股王”，之后就被赶下来了。截至收盘，报1372.10元，涨3.24%。距离贵州茅台股价（1448元）仅相差76元。28日寒武纪股价上涨15.73%，收报1587.91元/股，总市值6643亿元。贵州茅台股价则微跌0.13%，收报1446.10元/股。这是寒武纪收盘价首次位居A股第一。

随着寒武纪股价连日上涨，公司创始人陈天石身家陡增。根据2025年一季度报告，陈天石直接持有寒武纪28.63%股份，对应市值超1700亿元。

不再仅是跟随者

2024年，英伟达的股价涨势如虹，成为历史上首个市值突破3万亿美元的半导体企业。但有一家中国AI企业，比英伟达还要疯狂，它就是寒武纪。

2023年至今，英伟达的股价涨了超10倍。同期，寒武纪的股价最高上涨超过20倍。

在营收十几亿元，不及对方零头，且连续多年巨亏的情况下，寒武纪的股价表现让很多人看不懂，并惊呼“这是巨大的市场泡沫”。

追捧它的人，则把寒武纪视为中国的英伟达，是国产替代的最大受益者。

然而，这两种观点都忽视了寒武纪的技术实力，以及对全球AI芯片产业的贡献。

事实上，在AI芯片这件事上，寒武纪是最早的开拓者之一。

早在2014年3月，来自中国科学院计算所的陈天石、陈云霁兄弟，就在国际顶级学术会议ASPLOS上发表了一篇论文：《DianNao：一种小尺度的高吞吐率机器学习加速器》。

在这篇论文里，陈氏兄弟首次提出深度学习专用处理器架构，较传统CPU有百倍以上的能效提升，突破了通用处理器在AI任务中的效率瓶颈。

紧接着当年底，两人又在MICRO会议上发表了另一篇DianNao论文。

这两篇论文后来引起很大反响，被引用数千次，成为全球AI芯片研究的重要成果，谷歌、英伟达都从中受到了启发。

美国《科学》杂志发文评价：这是发生在硅谷之外的颠覆性进展。

在这篇论文基础上，陈天石兄弟创办了寒武纪，将理论构想变成了现实。

当这种理论构想，迎头撞上AI大模型时，一场剧烈的链式反应发生了。

如今，寒武纪股价一飞冲天，市值超过5000亿元。一介书生的陈天石兄弟，也因此坐拥超千亿身价，成为炙手可热的人物，并登顶江西新首富。

央视将兄弟两人评为2017年度科技人物，并强调：他们打破了中国芯片长期跟随的被动局面。

要做没有先例的事

2010年，身为龙芯3号主架构师的陈云霁，在北京见到了弟弟陈天石。

这次碰面，改变了两个人的命运。

那是陈天石在中科大念博士的最后一年，因为爱人在北京，他经常跟导师找借口说，去中国科学院计算所搞研究，实则是与爱人相聚。

但也正是在这期间，他意外接触到了哥哥负责的龙芯项目，并得到了龙芯之父胡伟武的赏识。

彼时的陈云霁，每天被繁重又枯燥的芯片测试工作，搞得头大。

忙碌之余，他总在琢磨：如何用AI替代人工，做芯片测试。巧的是，弟弟在中科大搞的就是AI。

兄弟俩一个擅长芯片，另一个擅长AI，可谓相得益彰。

在胡伟武的邀请下，陈天石毕业后，也加入了计算所。兄弟重聚，一有空就探讨做什么研究。

思来想去，他们决定干一件比AI辅助芯片设计更大的事：做AI芯片，用一块芯片加速所有的深度学习算法程序。

但在当时，这个想法无异于天方夜谭。2010年，AlphaGo还没击败李世石，英伟达还只是一家显卡厂商。

放眼全球，也没有完全类似的论文或工作。

因为太冷门，他们的课题连20万元经费都申请不下来。手下的学生也不理解，劝他们：“别搞这么虚无缥缈的东西了！”

关键时刻，计算所的领导一锤定音。

2010年底，在一次内部会议上，陈天石兄弟报告了做AI芯片的设想。这个设想打动了所领导。所里为此，专门成立智能处理器团队，并任命陈云霁为课题组负责人。

有了领导的支持，两人开始放下包袱，大干一场。他们以全新的指令集，从底层重构了芯片体系结构。

最终，有了2014年那两篇著名的DianNao论文。陈天石兄弟用这两篇论文，证明了深度学习处理器的巨大潜力，并荣获顶尖学术会议MICRO最佳论文奖。这是1963年以来，首次有美国以外国家的学者荣获该奖项。

论文写出来了，也获得了巨大的反响，但如果仅仅停留在纸面，那意义并不大。

所长孙凝晖决定，更进一步，他把兄弟俩叫到办公室，问道：“你们能做出真正的深度学习处理器芯片吗？”

在中国科学院做了十几年龙芯的陈云霁，当然知道，将一张设计图纸，变成真正的芯片，要经历怎样的煎熬。

但做一件在全球都没有先例的事情的兴奋，最终战胜了对困难的恐惧。

于是，在一间不足30平方米的小黑屋里，陈云霁兄弟带领团队，没日没夜地干起来。

就这样，经过数百个日夜奋战，终于在2015年成功流片。流片回来当晚，大家挤在小黑屋里，眼睛紧盯着电脑屏幕，当跳出测试结果正确时，所有人再也抑制不住激动。

这颗芯片寄托着陈天石兄弟许多的期待，他们将其取名为“寒武纪”，希望它像5亿年前的生命大爆发一样。

以这颗芯片为始点，在计算所和风投资金的支持下，一年后，寒武纪公司正式成立。陈天石担任公司CEO，陈云霁则担任公司首席科学家。

不抄小道不搞奇袭

寒武纪的成立，恰逢一个时代的大风口。

2016年春，谷歌AlphaGo一战成名，AI迅速在全世界掀起浪潮，一大批创业公司如雨后春笋般成立。

这个时候，摆在陈天石面前的有两条路：一是设计一颗自己的芯片，但时间周期太长，稍有不慎，就可能失败。二是设计一个芯片IP，授权给相关的硬件厂商，从而以最快的速度，实现商业化和大规模量产。陈天石选择了后者。

2017年，华为与寒武纪联手，将寒武纪1A处理器集成在新一代麒麟970芯片中，作为其核心的人工智能处理单元。这是全球首款AI移动芯片。

在关键时刻，陈天石抓住华为这个大客户，一跃成为最成功的AI创业公司。

然而，搞研究和做一款产品，实现商业化，有着天然的鸿沟。技术出身的陈天石，一开始对这种鸿沟，准备并不充分。华为与寒武纪的合作，仅仅维持了一年多，就因为对方转向自研而终止了。过度依赖单一大客户，让寒武纪一度陷入困境。

危急关头，陈天石做出一个重要决定：从单一智能终端芯片，向云、边、端全场景智能芯片延伸，积极拓展政务和智能计算集群项目。

到2020年，寒武纪已成为一家具备软硬件全栈系统能力的芯片设计公司。当年7月，寒武纪在科创板挂牌上市。上市首日，即突破千亿元市值，成为“国内AI芯片第一股”。

A股上市，让寒武纪暂时摆脱了资金困扰。

但令陈天石没想到的是，更大的危机还在后头，而这次几乎要了寒武纪的命。

2022年底，美国政府单方面将寒武纪列入出口管制实体清单。这意味着，台积电将不能为寒武纪代工。对于一家芯片设计公司而言，这几乎是宣判了死刑。

受此影响，寒武纪营收暴跌。但陈天石依旧顶住外界质疑的压力，坚持研发投入。

在陈天石看来，芯片是长跑，没有捷径。他把芯片研发比作推土机，沿大路而行，“不抄小道，不搞奇袭。”

这种耐心，最终换来了回报。

8月26日寒武纪发布半年报，2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，实现净利润10.38亿元。

身家千亿的科技新贵

陈天石、陈云霁出生于江西，父亲是一名电力工程师，母亲是一名中学老师。

看似普通的家庭，却培养出两个科大少年班天才。

学习之余，兄弟俩都沉迷于打游戏。

即便如此，也没能阻挡龙芯之父胡伟武力排众议，将兄弟俩破格招入麾下。

真正打动胡伟武的，是兄弟俩对计算机的热爱，以及努力工作的狠劲儿。

而计算所也给了两位天才少年足够大的舞台和空间。在那个很多人不知道AI为何物的年代，大力支持他们对AI芯片的探索。

没有这种宽松的环境，陈天石兄弟就不可能创造寒武纪的奇迹。

2024年，寒武纪全年营收11.74亿元，不及英伟达的千分之一。如此悬殊的差距，让很多人质疑，寒武纪一直在讲故事，其业绩难以支撑股价，这也导致其股价大幅下跌。

实力悬殊的背后，不仅仅是技术差距，更是生态壁垒。

在AI大模型崛起的今天，英伟达CUDA生态已形成垄断，而寒武纪的软件工具链尚在起步阶段。陈天石对于这种差距，有着清醒的认识。

这些年，寒武纪一直在补生态短板，并在这个过程中，找到了自己的风格，即专注于底层硬件和工具链，避免做应用。

10年前，陈天石还是一个在计算所埋头做学问的寒门学子，如今他已执掌市值5000亿元产业龙头，是坐拥千亿身家的科技新贵。

纵深

寒武纪疯涨 谁是幕后推手？

“寒武纪上涨背后有多重因素在驱动。”有机构人士认为，首要推动力来自AI、半导体等“硬科技”发展的大趋势。其次是个股基本面显著改善，寒武纪在今年一季度营收同比大增至11.11亿元，首次实现单季盈利3.55亿元；今年上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，净利润为10.38亿元，同比扭亏。寒武纪作为国产AI芯片龙头，技术迭代与产品落地能力获市场认可，吸引大量资金流入。

多位机构人士认为，算力和AI板块领涨是政策、技术与需求共振的结果，其长期投资价值仍存，但短期需警惕估值泡沫与资金博弈风险。

下一阶段AI投资重心或转向何处？宏利基金研究部总经理孟杰认为，AI投资重心会围绕业绩兑现和竞争格局两个核心：不管是国产还是海外算力，建议重点关注订单稳定、技术壁垒高、能实实在在把业绩做出来的标的，应远离纯粹的概念炒作。

重庆商报综合华商韬略、红星资本局、每经新闻、中证报等