今年6月，陈林(化名)通过某香港保险中介了解到一款“七年翻番”的“新存款”方案。他以12万港元自有资金，加上银行提供的48万港元贷款，投保了一份香港储蓄险。同时搭配一款年化6.75%的派息基金，收益用于偿还每季度的贷款利息。中介宣称，7年后退保可返还约120万港元，每年单利超10%。

然而，仅过去2个多月，随着港元利率波动，贷款成本较之前上涨超过10%，而基金派息却未能达到预期水平。

神秘“新存款”

在市场利率下行的背景下，一种号称年化收益率超过10%的“新存款”或“香港保单高阶玩法”正在社交平台兴起，以“27年增值6倍”“7年翻番”等宣传吸引投资者。记者了解到，这类所谓高收益产品实质上是香港的融资保单业务。据香港保险代理人丽丽(化名)介绍，该模式类似于“贷款买房”：投资者只需支付10%至20%的“首付”，其余80%至90%资金由银行贷款提供，并以保单现金价值作为抵押。

丽丽给记者算了一笔账，保单总保费100万美元，客户仅需首付18.1万美元，剩下的80多万美元通过银行贷款进行支付。按照1.8%的贷款利率，每年需支付利息1.31万美元。在乐观情况下，第7年退保，如分红实现率达到100%，扣除所有成本后的“净利润”为27.387万美元，按首日支付计算的年化收益率达到21.62%。

也有保险代理人推荐“保险+理财”组合方案。香港保险中介卢伟（化名）向记者推荐了某款“8年翻倍+现金流组合”方案。在方案中，客户需要做50万港元的保单融资，贷款金额为167万港元。假设贷款利率为3.3%，客户每季度需支付约1.37万港元利息。他建议，通过配置80万港元、年收益率6.75%的基金产品，以每季度约1.35万港元的派息收益来“覆盖”大部分利息支出。到第8年一次性退保时，这款投资组合的总净收益率为112%。这意味着130万港元，最后到手有望超260万港元。

排队等“额度”

近期，保单融资市场热度显著上升，部分银行甚至出现额度紧张、需要“排队”等待的情况。一名保险代理人透露，目前该类保单的银行融资额度申请已排至10月。由于银行设置了总额度管控，他建议客户可先赴港签署协议锁定名额，待9月或10月银行开放预约时段后再完成开户及提交材料。

事实上，香港保单融资从2015年就开始兴起，但并非市场主流模式。为何近期香港保单融资开始“翻红”流行？这或与当前的市场环境变化紧密相关。

一位香港保险分析人士指出，当前全球主要经济体利率处于低位，港元与美元融资成本走低，客户贷款利率随之下降；而香港储蓄险演示利率的调整存在滞后，使得保单表面收益率维持在较高水平，这也使得套利空间看似增大。

与此同时，香港保险的演示利率则一直处于高位。香港保险通常分为“保证红利”“归原红利”“终期红利”三层，三者加起来为演示利率。近年来，由于市场竞争加剧，多数保险公司通过提高保单权益投资的占比，将长期预期收益率显著拉升至7%以上。近期，在监管要求下“换挡”后，保单最高演示利率仍可达6.5%。在此背景下，香港保险代理人常向客户展示高达5%的套利空间，并进一步鼓吹“年化收益超10%”的投资愿景。

此外，保险代理人还对保单融资进行概念包装。记者在与多位代理人沟通时，发现不少人利用“大额存单”“新存款产品”等概念包装保险或“保险+理财”产品，而并未充分提示底层风险。一些内地客户可能在并未清楚了解风险的情况下，购买了保单融资产品。

背后的不确定性

保费融资常以“高收益、低门槛”作为卖点，但其背后隐藏的多重风险与不确定性却可能未被投保人注意。

首先，保费融资设有较高的准入门槛。一名保险代理人表示，保费融资首先设有准入门槛，比如保费融资额为20万美元，就需要提供相应20万美元的资产证明。这些证明需来自银行或证券公司，显示近3个月内的资产状况，并且需要保持稳定。“这一点其实和购房时的资质审核很相似。”

此外，还有一些隐性规则。该保险代理人解释，办理保单融资业务，部分银行设有最低存款要求，有点像“配货”。“例如，购买某款产品，客户账户中需保持至少10万港元。若存款金额达到100万港元，利率则可再降低0.5%。”

但更大的风险在于套利空间本身极不稳定。“在极端情境下，回报率会从十几个点降至三四个点。”卢伟坦言，若原本预计第7年退保时保单价值为200万港元，但因分红实现率仅90%，实际价值可能降至180万港元，直接产生20万港元的缺口。

不仅如此，提前退保也可能带来重大损失。若客户未能按时偿付利息或依银行要求还款，可能被迫退保以偿还贷款。而此时保单的退保价值很可能远低于已缴保费与累计利息之和，导致客户承受大幅资金亏损。

重庆商报综合第一财经、中新网