近日，在美国一年一度的杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，基于美联储当前的政策立场处于抑制经济活动的范畴，最新的经济展望，以及就业和通胀两大风险均衡转变，“或许给予美联储理由调整政策立场”。

不仅如此，就在不久前的8月9日鲍威尔明确支持今年三次降息（9月、10月、12月），并呼吁在9月会议上启动首次降息。其主张基于对美国疲弱就业数据的担忧：7月非农新增就业岗位仅7.3万个，远低于预期；5~6月数据下修近26万个，失业率升至4.2%。

鲍威尔的一席话让市场对美联储9月降息的预期瞬间飙升至90%，市场预期9月降息1码（25个基点）左右。

部分跨国机构的分析师表示，未来，降息或将引发美股全面上涨，美债收益率下滑，美元走弱。这也导致全球资本正在重新布局。

美联储为何考虑降息

能让鲍威尔明确降息时间表实际并不容易。美联储自2024年12月起，将政策利率维持在4.25%~4.50%区间。这也一度让特朗普与美联储之间因降息问题产生重大分歧，从而关系十分紧张。前者曾通过社交媒体平台上发文要求鲍威尔下台，并称：“鲍威尔对美国非常不利。我们本应拥有全球最低的利率，但现在却没有，他就是不肯这么做。”

如今，这场持续了8个月的利率暂停期或将结束，全球市场也即将迎来美国货币政策的历史性转折点。

那么，美联储为何要考虑此时降息？核心原因在于美国就业市场出现了令人担忧的迹象。

最近的数据显示，美国劳动力市场正在明显放缓。过去3个月就业增长放缓至每月平均仅3.5万个，明显低于2024年每月平均16.8万个的水平。这个放缓幅度远超一个月前的评估，因为之前的5月和6月数据已被大幅下修。

尽管美国7月失业率略有上升，但仍处于历史低位4.2%，过去一年基本保持稳定。但这种稳定性背后隐藏着风险——鲍威尔警告称，“一旦这些风险出现，可能发生得非常迅速”。

除了就业问题，关税政策带来的复杂性也是美联储不得不面临的巨大挑战。鲍威尔表示：“关税可能对物价产生更长期的上行压力，这是另一项需审慎评估的风险”。

事实上，市场对美联储降息路径有着相对明确的预期。全球知名投资管理公司汇丰环球研究预计，2025年和2026年最多降息75个基点，预计今年6月、9月和12月各降息25个基点。

不过，汇丰环球研究同时表示：“如果5月就业数据未显示疲软迹象（失业率、净就业增长或两者），该行预测存在明显风险，美联储可能在6月再次维持利率不变”。事实也证明了美联储确实未在6月降息。

据外媒报道，从美联储内部观点来看，存在明显分歧。7月FOMC会议纪要显示，18名参会者中16人支持维持利率不变、2人投出反对票，主张降息25个基点。

联邦储备委员会理事沃勒认为关税是“一次性价格水平上升”，在通胀预期保持锚定的情况下，央行应该“穿透观察”这种价格效应。他表示，当前政策利率应该接近中性水平（约3%），而非目前高出中性水平1.25~1.50个百分点的限制性立场。

无论如何，美联储降息预期已经引发全球资本重新配置。

最近美债实际利率从4~5月的高点回落了差不多20个基点，这对一些成长股的自估值修复是个大利好。美元指数年初以来已经下跌了将近10%，美元流动性外溢表现非常明显。同时，许多国家的央行比美联储更早降息，也增加了全球货币供应。几重因素的叠加，直接带动资本开始逐渐从美国流向全球新兴市场。

美降息对中国有何影响

对中国而言，美联储降息将通过多个渠道产生积极影响：

最直观的影响是人民币汇率压力缓解。美联储降息将削弱美元相对优势，人民币贬值压力可能阶段性减轻。若中美利差收窄，跨境资本外流压力有望缓解，为中国货币政策提供更大宽松空间。

普通投资者更关心的是，资本流动转向新兴市场。历史经验显示，美联储降息周期中，国际资本常回流新兴市场。中国因政策刺激和资产估值低位等原因，大概率成为外资配置重点。

A股或迎来系统性机会，牛市基础更为稳固。

目前来看，A股市场已经展现出强劲的上涨势头。从市场资金规模和投资者参与热情来看，这轮牛市行情趋势逐步确立。部分券商表示，这轮牛市可能会延续两三年时间，真正实现广大投资者期待的慢牛、长牛行情，而非快牛、疯牛行情。

市场成交量的显著放大也证实了资金正在加速入场。两市成交量已连续多个交易日站上2万亿元大关，两融余额也均站上2万亿元，A股总市值更是创下历史新高，突破100万亿元大关。

A股哪些板块将受益

美联储降息背景下，A股哪些板块将最为受益？

毫无疑问，金融板块将直接受益。美联储降息将缓解人民币汇率压力，提升国内货币政策宽松空间，市场活跃度提升将直接利好券商经纪和投行业务。比如，2020年美联储降息后券商板块两个月内涨幅达18%。对于银行板块，中长期贷款需求回升将改善资产质量，零售业务占优的银行如招商银行、宁波银行在历史周期中表现突出。

科技成长板块也是重中之重。美联储降息会降低科技企业融资成本，也将有利于国内科技创新和技术改造再贷款规模扩大。再贷款利率下调，引导金融机构为企业研发创新提供支持。像半导体与AI领域的中微公司、沪硅产业等，受益于国产替代和AI算力芯片需求爆发。

容易忽视的是周期与资源品板块。从上一轮牛市到现在周期性的板块表现虽不尽如人意，但未来或将打个翻身仗。因为美联储降息或导致美元走弱，支撑铜、铝等大宗商品价格。工业金属板块中的紫金矿业、北方铜业等，在新能源发展和电网投资等需求端的支撑下，弹性显著。

历史数据显示，降息初期有色金属板块平均跑赢大盘30%上下。黄金的长期趋势也同时显现，山东黄金、中金黄金等贵金属企业具备配置价值。

尽管前景乐观，但投资者仍需警惕可能的风险因素。预期差引发的波动。若9月降息幅度低于预期（如仅25基点而非50基点），或后续经济数据反复，可能触发外资短期撤出。

国内基本面仍是核心。房地产风险化解、居民消费复苏力度等内因，将决定股市反弹的可持续性。此外，全球经济衰退隐忧未消。部分机构警示美国经济仍有衰退可能，若外需急剧收缩，出口依赖型企业将承压。

投资者应当如何提前布局

面对美联储政策转变带来的历史性机遇，投资者应当如何布局？

平衡配置是关键。虽然金融、科技成长板块可能受益最为直接，但保持合理的资产配置仍然是降低风险的重要手段。俗话说得好，不要把鸡蛋放进一个篮子里。

关注政策利好行业。中国近期聚焦科技自立（如半导体、AI）与绿色转型，相关产业链获长期支撑。当前全球正处于第四次科技革命中，也就是人工智能的广泛应用阶段。坚持价值投资理念。在慢牛、长牛行情下，投资者可以通过深入研究基本面，坚持价值投资，通过配置优质股票和基金来抓住机会。

历史性机遇面前，投资者需要的不仅是敏锐的市场嗅觉，更是对经济周期的深刻理解和坚定的价值投资信念。美联储降息不是终点，而是A股市场开启新一轮长期牛市的起点。

全球资本市场或将刮起一场罕见的“东风破”。

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特朗普解除库克职务

美联储独立性遭挑战

美国东部时间8月25日，特朗普签署文件，以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为，依据《联邦储备法》正式罢免美联储理事库克。本次行动为1913年美联储成立以来首次由总统直接罢免理事的案例，也是特朗普就任总统以来对美联储独立性的最强力的一次直接干预。

东吴证券首席经济学家芦哲分析，当前美联储理事会中沃勒和鲍曼两位理事均由特朗普提名，未来如果特朗普提名的新理事米兰能够获得参议院批准，并且在成功罢免库克后再提名另一位新理事，则理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数，特朗普对美联储货币政策决议的干预能力将进一步加强。

目前美联储理事会的7名理事中，仅沃勒和鲍曼由特朗普提名，且在近期对降息的鸽派表态中也与特朗普立场一致。不过需要注意的是，最终参与货币政策决议投票的除了7位美联储理事外，还有1位纽约联储主席和其他4位轮换的地区联储主席，共计12人，特朗普对美联储货币政策的干预程度依然有限。

芦哲表示，罢免消息公布后，市场对未来更多“特朗普派”的理事就职预期令明年的降息预期升温，而对美联储独立性和美元信用的担忧则令长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行。

由于罢免理由仍存在争议，后续库克或上诉至最高法院。同时库克本人也表示将继续履行美联储理事职责，未来或通过上诉最高法院等法律手段对抗特朗普的“非法”解雇行为。

芦哲认为，美联储明年降息预期升温，而对美联储独立性的担忧预计令黄金价格阶段性维持高位、美债期限溢价走阔。

从市场反馈来看，特朗普解雇库克的消息公布后，2年美债利率骤降，表明市场预期随着2026年5月美联储轮换新主席，更多“特朗普派”的理事就职将令美联储明年的降息预期升温。

“资产价格的这一表现与今年7月16~17日特朗普威胁解雇鲍威尔风波时一致。当时，在17日特朗普否认计划解雇鲍威尔、鲍威尔回应美联储相关工程符合规范后，市场迅速企稳。”芦哲表示，就此次而言，美元指数已在下跌后迅速回稳，而黄金价格仍在高位，显示随着事件发酵而前景未明，市场对美联储独立性的担忧仍未消除，预计后续法律层面的进展仍将对资产价格产生扰动。

重庆商报综合每日资本论、经济观察网、财经网等