A股昨日高开低走，尾盘全线跳水，创业板指、科创50指数等跌超1%。

具体看，沪指早盘强势震荡，尾盘跳水走低；创业板指、科创50指数等大幅下探。截至收盘，沪指跌0.4%报3931.05点，深证成指跌0.76%报12980.82点，创业板指跌1.12%报3042.34点，科创50、北证50指数均跌超1%，沪深北三市合计成交17227亿元，较此前一日减少约200亿元。

场内超3800股飘绿，石油、煤炭、化工等资源股走低，旅游餐饮、食品饮料、零售等消费股集体下挫；银行板块再度拉升，中国银行涨4%，续创历史新高；锂矿概念持续活跃，争光股份20%涨停，三达膜涨近14%；海南自贸概念活跃，海南海药涨停；PCB概念上扬，中富电路、东材科技等涨停。

热点板块

锂矿股再度强势

倍杰特20CM涨停，盛新锂能、久吾高科、富临精工、赣锋锂业跟涨。

【消息面】碳酸锂期货价格突破10万。锂电材料涨价潮持续传导，近期锂电产业链“长协”“锁单”不断，赣锋锂业董事长表示，2026年碳酸锂价格有望突破15万甚至20万元一吨。万联证券认为，锂电中游材料厂商业绩有望持续修复，电池、结构件环节公司盈利有望持续增强，建议积极关注中游材料环节公司业绩修复投资机会。

券商股集体走高

首创证券领涨，东北证券、中国银河、中信建投涨幅居前。

【消息面】中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券。此次整合基于三家机构实控人均为中央汇金的背景。收购若成行，有望改写头部券商竞争格局。中金公司将形成“高端客户+区域大众客户+量化客户”的全客群覆盖，财富管理业务的区域渗透与收入结构将进一步优化。

机构看盘

银河证券：

市场中长期向好趋势不改

A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。10月份金融数据验证存款搬家信号，资金面向好的逻辑仍有望延续。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。

申万宏源：

处于牛市1.0行情高位区域

当前处于“牛市1.0”行情的高位区域，先做好高位震荡市。基于短期性价比把握小波段节奏：科技成长，长期性价比不足，短期性价比较高；顺周期，长期仍处于低估值区域，但短期性价比不足。前期机构投资者有调仓减仓、切换风格动作，这意味着市场总体和科技成长，短期调整空间都有限。2026年春季前，科技成长还有反弹机会，顺周期投资需向有Alpha逻辑的方向收缩。

华泰证券：

突破的合力或仍需要累积

近期A股偏震荡，投资者观望态势有所增加，市场关注“主升浪”何时形成，考虑到A股盈利弹性、政策方向及海外映射，市场突破的合力或仍需累积，后续关注英伟达财报、重要会议及A股产能周期演进。配置上，低位板块的补涨逻辑短期仍有演绎空间，结合基本面与拥挤度交叉验证，投资者可关注三条主线：一是AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，关注恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的；二是工程机械、纺织制造、光伏设备、通用设备、铁路公路、建材、大众消费等低位板块具备业绩改善潜力；三是锂电产业链中可关注氟化工等热度相对偏低方向。

个股点击

九牧王“天地天”

九牧王昨日盘中大幅异动，早盘一度封涨停，随后快速跳水，午后跌停后又快速拉升，上演“天地天”走势。截至收盘，该股再度涨停报18.41元/股，全日成交16.6亿元，换手率近17%。

公司19日晚间提示称，公司股票交易存在市场情绪过热情形及较高的炒作风险，可能存在短期涨幅较大后的大幅下跌风险。敬请广大投资者注意市场交易风险，理性决策，审慎投资。

合富中国复牌涨停

昨日复牌的合富中国(603122)再度涨停，截至收盘，该股报26.18元/股，换手率达24.46%。至此，该股近15个交易日已累计大涨约292%，其中有13个交易日涨停。公司19日晚间在公告中指出，公司当前股价涨幅与公司经营业绩、行业情况严重偏离，请投资者关注公司业绩波动及估值偏高风险，勿受市场情绪过热影响，理性决策，审慎投资，注意交易风险，避免产生较大投资损失。

焦 点

调整将延续到何时？尚未见牛市顶部信号

对于当前行情，市场有多重关切：4000点能否失而复得，区间震荡将持续多久，科技股后续会不会短暂“休息”？

多方观点认为，市场在当前位置震荡较为合理，A股仍处于“慢牛”驱动中。

中金公司称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。

“中国股票牛市单次时长短于熊市时长，但牛市总时长占比41%并不低，因此长期回报并不差，只是牛熊切换更为频繁，所以择时的重要性高。”中金公司称。

星石投资认为，就中期角度看，国内内生动能正在修复，全市场有望进入业绩释放期。

“股市主要驱动因素有望由估值端转为业绩端，叠加整体的股债比价仍处于历史中高水平，A股仍处于‘慢牛’驱动中。”星石投资认为。

星石投资副总经理、首席投资官万凯航建议，投资者应把握短期性价比进行波段操作。例如，科技成长短期调整后性价比回升，明年春季前或仍有反弹机会。

配置方面，万凯航建议，投资者可聚焦科技创新、消费复苏、高股息防御三大主线。其中，科技创新方面，可关注国产大模型（如DeepSeek）的技术突破及开源生态建设，把握AI+产业链（算力基建/智能终端/工业软件）的渗透率提升机遇；消费复苏方面，提振消费始终是“十五五”规划的重点工作，新老消费有望轮番启动。

此外，投资者还可布局高股息率的优质标的，重点配置现金流稳定的公用事业、银行等板块，构建攻守兼备的组合。

万凯航认为，后续两个月里，市场可能会出现风格均衡的情况。“一方面，今年以来主题投资涨了很多，而价值股自去年9月24日以来表现偏弱，二者涨幅差距比较大，从历史经验来看，大概率会出现风格再均衡。”他说。

如何看待科技股的后市表现？结合机构配置情况，万凯航援引数据称，公募基金对科技股整体的配置超40%，后续科技股买盘力量可能会边际减弱。

“但这并不意味着科技股就不会涨了，科技股业绩的繁荣还会带动股价有所表现。”他同时提到。

重庆商报综合证券时报、第一财经、金融界等